全球黄金ETF持仓量创历史新高，机构配置现分歧

　　世界黄金协会最新数据显示，2020年1月，全球黄金ETF及类似产品总持仓量达到2947吨，创历史新高。时隔7年，近期COMEX黄金期货价格也再次突破1600美元/盎司关口。

　　对于黄金接下来的投资机会，基金经理的看法略有分歧，乐观者认为黄金具备长期战略配置价值，谨慎者则认为中期趋势性机会尚不明显。

　　美国经济基本面强劲，美联储料将收益率曲线控制加入政策工具

　　美联储副主席克拉里达质疑有关投资者希望美联储在今年中降息的说法，因为他判断美国经济在根本上稳健。

　　虽然联邦基金期货的价格暗示降息，但克拉里达表示，此类数据受技术因素影响，指出单独对美联储观察人士的调查显示，他们并不预期降息。美国的基本面强劲，这是个好景象。美联储在密切监测公共卫生事件，但目前断定疫情将如何影响美国经济还为时尚早。

　　美联储审查可能会为美联储观察家们带来更多细节，但最重要的是，预期美联储将实施灵活的平均通胀目标，美联储官员们已经有效采用了灵活的平均通胀目标，表明他们希望通胀一段时间保持在2%以上，以纠正最近的失误。

　　灵活的平均通胀目标降低了美联储采取新一轮宽松时的经济疲弱门槛，美联储料将收益率曲线控制加入政策工具，料保留点阵图，但会更多地强调不确定因素。

　　美联储的新通胀策略已经在影响政策

　　道明策略师撰写报告称，美联储官员通过暗示希望让通胀在一段时间内维持在2%以上来弥补过去低于目标的影响，已经在政策框架评估完成之前“事实上采用了”灵活的平均通胀目标。

　　这使得美联储政策至少在未来一年面临偏向一面的风险。收紧政策的门槛非常高--核心PCE通胀率可能必须超过2.5%才行--但经济形势不必非常疲软，他们就会再次放松政策。

　　央行的评估，到年中可以得出结论，将不可避免透露许多新的细节，包括可能增加收益率曲线控制和点阵图的一些调整。如果陷入衰退时，就需要进行收益率曲线控制。但在未来12个月这种情形料不会发生。

　　另一方面，平均通胀目标已经在影响政策。道明银行预计美联储在2020年12月和2021年3月将各降息25个基点。

　　美元与黄金相关系数转正，显示美元避险资产的地位

　　由于担心公共卫生事件损害全球经济增长，美元指数维持住2017年以来的最高水平附近，接近100这个重要心理关口，美指周四升至9月份以来的最高水平，为9月25日以来最大涨幅。

　　Shaun Osborne等丰业银行策略师周四在一份报告中表示，美元好像具有了防弹功能，避险资金流动和风险偏好上升都使其受益。美国国债收益率全线下跌，10年期国债收益率下降4.1个基点至1.525%。

　　美元和黄金之间关系的转变，证明了美元作为避险资产的地位正在上升。自2016年以来，这对资产之间的40天相关系数首次转为正值，原因是人们对卫生风险的担忧加剧了对避险资产的需求。

　　传统上，美元的走强给金价带来压力，但湧入避险资产的情绪将金价推至七年高位，

　　美元指数则逼近2017年以来的最高水平。

（现货黄金日线图）